17 08 2010
Durante la semana pasada y como consecuencia de los desalentadores datos macroeconómicos en EEUU, la FED, en su reunión mensual, decidió intervenir nuevamente en el mercado abierto, comprando bonos del Tesoro con vencimientos entre 2 y 10 años y de esta manera, inyectar liquidez en el sistema. La reacción de directa es una subida de los bonos como consecuencia del descenso en su rentabilidad. El objetivo de las autoridades monetarias es crear un mercado con tipos prácticamente inexistentes y así facilitar los créditos, alivianando al mercado hipotecario, con préstamos más baratos y de esta manera soportar un crecimiento sostenido de la economía mediante la creación de empleo.
La consecuencia futura de estas medidas de “quantitative easing” es una posible hiperinflación. Escenario que si bien en estos momentos parece lejano, será la principal preocupación en los próximos años.
La semana pasada también se conocieron los datos de PIB, estos sorprendieron positivamente en la Zona Euro, mostrando un avance en el segundo trimestre de 2010 del 1% frente al 0.7% estimado por el mercado y el 0.2% del primer trimestre.
Estos avances, vienen impulsados principalmente por la economía alemana que parece que vuelve a convertirse en el autentico eje de la recuperación económica de la euro zona. El PIB del segundo trimestre se situá en Alemania en el 2.2% mientras que el de Francia y Holanda reflejan avances del 0.6 y del 0.9% respectivamente.
A pesar de las dificultades que ha atravesado la Euro Zona en la primera mitad del año como consecuencia de los problemas fiscales de varios de los países de la periferia europea entre los que se incluye España, parece que poco a poco se va recuperando cierta estabilidad en este sentido reflejada en un estrechamiento de los diferenciales entre las rentabilidades de la deuda de los países con problemas y la alemana, utilizada como referencia más sólida.
El Crecimiento en Europa del primer trimestre respecto al segunda contrasta con la reducción del mismo en EEUU (2.4%frente al 2.7% del trimestre anterior) y, a pesar de que en este último país el ritmo aún es mayor que en Europa las perspectivas son de estrechamiento, por el deterioro de los indicadores macroeconómicos en EEUU, principalmente del sector laboral.
Materias primas
Cobre:
La pasada semana, el cobre cerró en la Bolsa de Metales de Londres (BML) con caídas del 3% respecto al precio del viernes anterior. Esta caída se dio en un contexto de ligero aumento en el nivel de inventarios (+0,2%), para totalizar 611 miles de TM de cátodos en bolsas, monto que podría abastecer 1,8 semanas de demanda.
El resurgimiento de nuevos temores respecto de una más lenta recuperación económica, sumado a una natural corrección de los precios tras las fuertes alzas observadas en las últimas semanas –el precio del cobre se incrementó 14% en sólo tres semanas–, presionaron a la baja la cotización del metal a partir del martes. El incremento de la aversión y como consecuencia, los avances del dólar, sin fundamentales de fondo, presionaron al metal rojo.
Granos:
En el mercado de granos la semana pasada se publico la referencia mensual más importante, el informe sobre oferta y demanda mundial del Departamento de Agricultura de los Estados Unidos (USDA):
Trigo:
En los Estados Unidos el trigo cerró la semana con altibajos. En la Bolsa de Chicago la posición septiembre retrocedió un 3,20%, mientras que en Kansas, el mismo contrato quedó con una mejora del 0,48%.
Por el rumbo que mostraron los valores del grano fino durante las cinco sesiones de la semana parece que el pico alcista ya podría haber quedado atrás. Los fondos, que hasta el mismo habían sido destacados compradores, ahora parecen más predispuestos a recoger ganancias que a seguir inyectando dinero al mercado. Pero los fundamentales siguen latentes, la sequía sigue golpeando los campos de Rusia, Ucrania y de Kazajstán. Las pérdidas son concretas y las fronteras se cierran para el cereal, sea en forma oficial o a través de mayores regulaciones, que en la práctica tienen el mismo efecto que una veda oficial.
El pasado jueves el USDA, le puso número a las pérdidas, no sólo en Europa del Este, sino también en la Unión Europea. En su reporte mensual, el organismo recortó su previsión de cosecha de trigo en Rusia, de 53 a 45 millones de toneladas, mientras que sus exportaciones caen dramáticamente, de 15 a 3 millones de toneladas. Para Ucrania la caída de la producción respecto de julio fue de 3 millones de toneladas, al pasar de 20 a 17 millones. La cosecha de Kazajstán fue calculada en 11,50 millones de toneladas, por debajo de los 14 millones del mes pasado. Y para la UE, el USDA estimó un volumen de 137,51 millones, contra los 141,82 del informe precedente.
Los únicos países que registraron mejoras en sus cosechas respecto de julio fueron Estados Unidos, que pasó de 60,30 a 61,64 millones de toneladas, y Australia, de 22 a 23 millones.
Si bien las caídas productivas son importantes, no ponen en riesgo hasta el momento el abastecimiento de trigo mundial. Las urgencias, o no, que pongan de manifiesto los compradores tendrán impacto sobre los precios y darán a los fondos de inversión más excusas para operar en uno u otro sentido.
SOJA
En Chicago las posiciones septiembre y noviembre de la soja terminaron la semana con ganancias del 0,43 y del 1,02%, respectivamente. El principal motivo de firmeza de los precios de la oleaginosa fue el abundante volumen semanal exportado por los Estados Unidos, que el jueves fue calculado por el USDA en 2.607.900 toneladas, muy por encima del volumen del segmento anterior, de 1.174.100 toneladas, y también por encima del rango previsto por el mercado, de 1,50 a 2 millones de toneladas. Del total negociado, 2.341.700 toneladas correspondieron a la campaña 2010/2011. En todo esto tuvo mucho que ver China, que continúa siendo un gran comprador.
Como elementos que limitaron mayores ganancias encontramos, el mal momento del petróleo, que en la semana cayó de 80,70 a 75,39 dólares por barril, y la fuerte caída (4,25%) del euro frente al dólar, que llevó la relación entre ambas monedas de 1,3276 a 1,2712.
Acerca del informe mensual del USDA del jueves, la nueva cosecha de soja de los Estados Unidos fue fijada en 93,44 millones de toneladas, por encima de los 91,04 millones del informe de julio. Este crecimiento productivo respondió al crecimiento del rinde promedio tomado por el organismo, que pasó de 28,85 a 29,59 quintales por hectárea. El aumento productivo fue asimilado por una mayor molienda y por el crecimiento de las exportaciones. Esto hizo que las existencias finales quedaran sin cambios, en 9,80 millones de toneladas.
Divisas:
En el mercado de divisas destaca la fuerte caída del euro respecto al dólar. El motivo principal es incremento de la aversión al riesgo generado por las dudas sobre la recuperación económica en EEUU y la nueva implementación de medidas de estimulo. Medidas, que desde el punto de vista fundamental son claramente bajistas para el billete verde.
Teniendo en cuenta este escenario y apostando por un nuevo rebote alcista del cruce euro-dólar propondremos una estrategia con un interesante ratio riesgo-beneficio, 250 euros para obtener 1000€:
Compraremos una “European opción digital range” que nos va a permitir acotar un rango dentro del cual pensamos que va a cotizar en un fecha determinada y si esto se cumple determinaremos la cantidad a recibir, evidentemente, en función de esta, se me valorará mi opción. Pues bien, con el precio del euro-dolar cotizando en nuestras pantallas de X-Trade hoy martes a 1.2863, si este activo cotiza el 15 de septiembre entre 1.31 y 1.435 dólares yo recibiré 1000 euros, y por este pronóstico pagaré 250 euros, que será mi máxima perdida en el caso de que no se cumpla.
Esta estrategia que hemos planteado es absolutamente moldeable, es decir que yo podría variar el rango, la fecha y la cantidad a recibir, con lo que también cambiaría el coste.
Para realizar estas operaciones solo tiene que descargarse nuestra plataforma demo sobre opciones y la podrán realizar desde su casa una vez se hayan abierto una cuenta con nosotros.
Francisco López Ollé, analista de X Trade Brokers
